磷肥企业须加快消化高价原料与库存

尽管本次关税调整措施存在滞后性，但有利于缓解磷肥企业目前面临的巨大库存和现金压力，弥补部分高价硫磺给磷肥企业带来的跌价损失，对行业度过难关有重要作用，对磷肥企业构成重大利好，但磷肥行业的实际好转至少要等到明年3月份高价硫磺与DAP库存逐渐消化完之后，届时磷肥行业成本压力将大幅降低。

本次关税下调对氮肥行业影响有限，但对磷肥行业构成重大利好，这主要是由于国内磷矿石价格远远低于国际市场价格所造成的。目前国内市场硫磺价格与国际市场价格基本一致，但国内磷矿石销售价格仅为400元/t左右，而11月13日，磷矿石fob约旦合同价为300~375美元/t，折人民币2049~2560元/t，大约是国内价格的6.8倍，这导致国内磷肥企业DAP生产成本远远低于国外，进而导致国内DAP价格低于国际市场价格，我国DAP出口有利可图。目前国内DAP价格约为3000元/t，而国际DAP的FOB价在850~900美元/之间，折合人民币5800—6100元/t，扣除10%的出口关税、运费、仓储费及保险费后，每吨DAP企业仍然有2200~2500左右的赢利，出口每吨DAP基本上能够弥补硫磺价格急剧下跌给企业带来的存货跌价损失，具体原因为：目前国内磷肥企业的库存硫磺大多是在5000元/t的高价购进的，而当前市场上的硫磺价格大约为600元/t，由于每生产一吨DAP大约消耗硫磺0.5吨，硫磺价格下跌给企业每生产一吨DAP所带来的损失大概在2200元/t左右。

此外，特别需要引起注意的是，本次的关税调整仅对磷矿石的关税税率进行了小幅下调，幅度为10%，而本次关税调整涉及的化肥产品及原材料的平均调价幅度在25%~50%之间，这展现了国家未来继续保护磷矿资源的决心。虽然目前国际磷矿石价格远远高于国内，但国家会通过关税手段来限制磷矿石高价出口，这同时也保证了我国磷肥企业未来的成本优势，进而保证了DAP在国际市场的价格竞争优势。虽然12月份的磷肥大量出口可能会打压国际市场DAP价格，但与尿素不同，受国际市场磷矿石高位支撑，在10%关税下，我国的DAP出口具有可持续性。在磷矿石400元/t、硫磺600元/t、液氨3000元/t的原材料成本下，目前我国DAP的制造成本约2100~2200之间，再加上300元的毛利润、10%的关税费用、运输费用、仓储费及保险费等，可以算出，在10%关税下，只要国际市场DAP价格不低于450美元/t，企业出口DAP就有利可图。而国际市场DAP在磷矿石的高位支撑下，下降到450美元/t以下的可能性很小，历史上美国海湾的DAP价格为450美元/t时，与其相对应的磷矿石价格约为80美元/t，由于磷矿石资源的稀缺性，国际市场的磷矿石不可能再下降到80美元/t的历史低位，因此目前我国的DAP出口具有可持续性。